习惯了亚洲各国央行激进加息的交易员们，现在正开始试图权衡该地区的货币政策决策者们何时会宣布降息，这一重大转变有可能会支持当地股债市场的新一轮反弹。
去年，大量亚洲新兴经济体的“央妈们”紧随美联储，实施了强有力的加息行动，以应对遏制顽固的通胀压力，韩国和菲律宾等经济体的借贷成本均一路攀升至了十年来的最高水平。
而眼下，有迹象表明，该地区的通胀正在放缓，市场参与者的聚焦点也已经开始从“利率峰值”转向降息，这应该有助于推动主权债券价格的反弹。
2023年迄今各亚太经济体的历月利率变动情况
野村控股驻新加坡的全球市场研究主管Rob Subbaraman表示，“我们现在相信所有亚洲央行都已经完成了加息，这与出口的大幅下滑和通胀的缓解趋势相一致。”
野村分析师认为，韩国和印度最早可能分别在8月和10月就会降息。
对新兴经济体的投资者来说，以往押注亚洲新兴经济体早于美联储采取可能的宽松政策，是一个颇为危险的赌注，因利差的变动可能会引发资本外流。不过，随着眼下亚太地区通胀的攀升速度趋于温和，同时欧美经济体的银行业危机和经济衰退风险日益笼罩，这一次亚洲新兴经济体或许有望能够获得“护身符”……
在有迹象表明美联储可能接近其加息周期的尾声之际，亚太地区的降息预期也可能刺激当地的固收资产进一步上涨。彭博编制的亚洲新兴债券指数今年已经上涨了3%。去年这一新兴债券指数曾大跌7.6%，为2008年以来最糟糕的年度表现。
截止目前，在主要亚太新兴经济体中，率先采取降息行动的还只有不定期举行议息会议的越南央行。越南央行在3月出人意料地宣布降息100个基点，试图在全球不确定性背景下提振经济增长，这也是该国央行两年来的首次降息。
不过，虽然其他亚太央行的降息行动还没有开启，但利率市场的定价已经预期多家央行有望在未来一年内陆续启动降息。以下是部分亚太地区央行的市场利率定价：
①韩国
利率互换定价显示，韩国央行在未来12个月内将降息约25个基点。韩国央行在4月11日的政策决定中对降息预期进行了驳斥，称其目标仍是打击通货膨胀。不过，5月初公布的韩国4月通胀数据已有所缓解，为该国央行提供了物价压力正在缓解的新证据。韩国决策者比预期更快降息，可能会增加韩元面临的压力，韩元已经是今年亚洲表现最差的货币。
②马来西亚
利率互换合约显示，投资者当前正押注马来西亚央行将在未来一年内降息25个基点。在今年前两次议息会议按兵不动后，马来西亚央行本月突然转向加息25个基点，这让投资者颇感意外。但这可能是马来西亚央行的最后一次加息，上周林吉特掉期显示该行在未来12个月至少可能降息25个基点。当然，马来西亚央行究竟具体何时降息眼下看起来还无法确定，3月份该国核心通胀率为3.80%，明显高于过去五年的平均水平，而且能源补贴的潜在减少可能会增加物价压力。
③印度
利率市场目前正押注印度央行未来一年将降息多次。印度央行之前在连续六次会议上加息后，在4月份选择继续按兵不动，令市场感到惊讶。 澳新银行驻新加坡的高级亚洲利率策略师Jennifer Kusuma表示，市场对2024年6月之前印度央行降息幅度的定价高达70个基点。不过，澳新银行预计印度央行不会很快降息，因为其预计印度央行希望看到通胀稳定在其目标范围(2%-6%)的中点，然后才会选择转向宽松。
④印度尼西亚
印尼两年期债券收益率与政策利率之间的利差已经缩小到了30个基点以下，预示着对政策宽松的预期。在2019年7月印尼央行启动当时的宽松周期之前，该利差也曾跌破该水平。
专门研究东盟宏观政策的经济学家Tamara Henderson认为，印尼和菲律宾是东南亚地区今年预计将降息的两个国家。她指出，印尼的通胀已经得到了控制，到目前为止，印尼盾也对今年市场波动带来的几波抛售压力具有韧性。
