中国外汇投资研究院金融分析师 张正阳
日前加拿大央行再度加息将隔夜利率目标提高至5%，银行利率为5.25%，存款利率为5%，这是自2001年以来的最高水平。虽然在暂停加息期间市场一度认为加拿大紧缩将告一段落，但再次提高利率也显示出该央行政策仍继续紧缩对抗通胀的决心。那么加拿大央行的再次加息的原因为何?未来是否还将持续加息等问题被市场所关注。总所周知作为发达国家中加息及暂缓的领头羊，自疫情以来加拿大经济恢复处全球前列，但随着主要央行暗示可能需要进一步加息以对抗通货膨胀以及加拿大内部通胀顽固性远超预期，由此评估加拿大央行的加息在未来或还将持续，因利率始终是加拿大央行的优势所在。
根据世界银行7月货币政策报告显示，今年全球经济将增长2.8%左右，2024年增长2.4%，2025年增长2.7%。而对经济前景的忧虑也体现于预期之中，但作为全球经济增长前端的加拿大经济始终比预期强劲，需求势头更强。消费增长更是惊人地强劲，尤其是今年第一季度增长5.8%。尽管消费者支出将因利率的上升而放缓，但近期的零售贸易和其他数据表明，经济中的过度需求更为持久。此外，房地产市场也出现了一些回暖。新的建筑和房地产上市的需求滞后，这增加价格的压力。在劳动力市场，有迹象表明可供雇用的工人增多，但条件仍然紧张，工资增长率约为4%至5%。移民带来的强劲人口增长同时增加了经济的需求和供给，同时也促进了消费支出，增加了住房需求。以上数据显示出加拿大目前经济稳中向好，而利率调整的条件也由此更加充裕。
虽然目前全球通货膨胀正在缓和，能源价格及商品价格也均有所下降，然而，强劲的需求和紧张的劳动力市场正在造成服务业持续的通货膨胀压力。特别是加拿大5月通胀下降到3.4%，相较去年夏天8.1%的高峰大幅下降。尽管今年以来CPI通胀基本如预期般下降，但下降势头更多来自能源价格的下降，而不是潜在通胀的缓解。由于年度数据中剔除了去年价格涨幅较大的因素，因而近期CPI上涨的下行动力将有所减弱。这也是本月加拿大再次紧缩的根源，此外，自去年9月以来，3个月核心通胀率一直在3.5%至4%左右，潜在价格压力似乎比预期的更为持久。加之外部特别是在美国，消费者和企业支出表现出惊人的弹性。欧元(1.1211, 0.0011, 0.10%)区的增长实际上已经停滞：服务业继续增长，制造业却在收缩。全球金融环境趋紧，北美和欧洲债券收益率上升，由此主要央行仍进一步加息以对抗通货膨胀。
鉴于越来越多的证据表明，需求过剩和核心通胀上升都是更加持久的，由此考虑到对经济活动和通货膨胀影响，将政策利率提高到5%符合补充货币政策或产生的局限性，并使央行的资产负债表正常化立场，虽然通胀处于放缓态势，这一年对于加拿大央行而言也应该是可喜的，但对于实现通货膨胀几达2%的央行目标来讲，加拿大紧缩进程一旦停滞，将存在危及物价稳定恢复的可能出现。而对于通货膨胀的动态和消费物价指数的前景，特别是未来评估需求过度、通胀预期、工资增长和企业定价行为的演变是否与实现2%的通胀目标相一致，预计加拿大央行仍然坚定地致力于恢复加拿大物价稳定。
综上所述，目前加拿大央行对于通胀的顽固性及利率优势的看中仍是其紧缩源头，央行的任务是将通胀率保持在2%左右，而从目前预测通胀率将在2025年中期回到2%的水平，比之前的预测晚了两个季度。而通货膨胀前景的变化是由于过度需求、高于预期的房价以及高于预期的贸易商品价格。由此看，通胀能否下降的下一阶段或将更为不确定，基于加拿大央行的下一次利率决议定于9月6日，因而从目前的角度看，加拿大央行评估通胀的周期更为充分，如若经济前景或通胀水平与预期背离，不排除加拿大央行再次加息的可能。
