27日，外汇市场日元兑美元一度下跌至151.97日元兑1美元，低于2022年10月的151.94日元兑1美元，创1990年7月以来新低。
舆论认为日本央行“鹰派”成员田村直树的偏“鸽派”言论，即称日本央行应“缓慢但稳步推进货币政策正常化”，是日元汇率新低的一个直接原因。因为这让市场认为，日本央行“不像预想中那样急于加息”。
事实上，当前以海外投资套利为需求的日元“抛盘”势力，持续压倒以企业海外盈利回流为主的常规“买盘”需求，这一买卖力量变化才是日元“跌跌不休”的深层原因。
一方面，近年来跨国企业海外业务越来越多地采取“本地化”策略，即在海外生产、销售，并再投资，企业海外盈利回流需求下降，导致日元常规买盘减少。同时，日元贬值对出口的促进作用也因而下降。
《日本经济新闻》引用瑞穗银行分析师唐镰大辅的研究显示，1月日本经常账户收支顺差为4382亿日元，但资金进出呈现的却是“1.8万亿日元的赤字”。也就是说，日本经常账户顺差下并没有产生日元购买需求。
日本经济产业省的数据也显示，海外当地子公司的内部留存金额达到48万亿日元的高水平。
当然，这一趋势并非现在才出现。《日本经济新闻》报道称，“白天日元买入占优”的现象2021年以来就看不到了。
过去日本企业通常会将在海外赚到的外币换成日元，因为企业的外汇交易一般在东京时间白天进行，因此日间市场动态容易受到国内企业等实际需求的影响。然而，现在白天买入日元的订单却没有以前那么多，反而企业以持有外币为前提的远期交易更活跃，以规避汇率风险。
这样一来，与海外投机者卖出日元操作相平衡的力量大为减弱，防止日元过度贬值变得更为困难。
另一方面，美日利差保持在较大水平，日元作为低成本杠杆货币的价值依然存在，海外投资需求持续增加。
今年个人海外投资也在扩大。据日本财务省数据，1月至2月间通过投资信托对海外证券的投资达到2.3万亿日元。尤其是1月份，单月投资额膨胀到了历史最高的1.2万亿日元。
三菱UFJ摩根士丹利证券植野大作认为，年轻一代对海外企业产品比较熟悉，投资国内资产的偏好较小。而这也导致了日元的卖出。
