随着日元兑美元汇率近期触及34年来的最低点，日本政府可能已经两次使用大量现金储备来干预汇率。美国银行分析师在最新报告中指出，如果日本继续这种干预行为，可能会需要卖掉一部分他们持有的美国国债来筹集更多资金。这种操作可能会对美国债券市场产生影响，导致美国国债需求下降和利率适度上升。尤其是短期美国国债可能最受影响，因为日本持有的大部分美国国债是短期的。但是随着美债供应下滑，这种影响可能是温和的。
美银称，日本央行下一次干预汇市可能会动用美债，这对美债市场会有影响，但预计会比较温和。
5月14日，美国银行策略师Shusuke Yamada等人在一份报告中写道，在日元兑美元触及34年来最低水平之后，日本政府可能已经两次采取措施干预汇率，并使用了数百亿美元的现金储备来提振日元。我们预计如果日本继续这种干预行为，可能会需要卖掉一部分财务省持有的美国国债来筹集更多资金。
美银称，这种操作可能会对美国债券市场产生影响，导致美国国债需求下降和利率适度上升，尤其是短期美国国债可能最受影响，因为日本财务省持有的大部分美国国债是短期的。而且此举会收紧与隔夜回购协议挂钩的参考利率——有担保隔夜融资利率(SOFR)的利差。
美银表示，但是到目前为止这种干预对美国国债市场的影响微乎其微，因为日本政府可能主要是使用现有的现金储备来干预汇率，而不是卖掉它们持有的美国国债。
而且，美银指出，随着美国政府减少国债发行，未来几个月美债的供应量将下降，特别是在接下来到6月的期间，美国国债的实际新增供应量预计会是负数。如果日本为了干预汇率而开始卖出部分持有的美国国债，尽管这将对市场有一定影响，但由于同期国债供应本就减少，这种影响预计会比较温和。
日本政府出手干预的背景是，4月29日，日元跌至34年低点1美元兑160.17日元，随后日元经历两次回弹。虽然日本官员尚未正式承认干预外汇市场，但根据彭博的计算，央行账目显示第一次干预大约动用了350亿美元，第二次为230亿美元。
