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不只是降息,华尔街预期美联储缩表也会停

随着市场预期美联储即将开启降息周期,华尔街猜测缩表行动也即将划上句号。

周五,美国银行策略师Mark Cabana和Katie Craig在给客户的一份报告中提出:

如果美联储决定降息以刺激经济,那么目前正在进行的量化紧缩很可能会暂停;

但是,如果降息的目的是为了实现政策正常化,那么量化紧缩仍有可能持续。

几周前,市场对经济增长的预期还相对乐观,但最近的迹象表明,经济放缓的速度可能超出了预期。这一转变引发了全球债券市场的大规模反弹,交易员们开始押注美联储及其他央行将采取更为激进的降息措施。

市场对美联储的降息预期急剧上升,预计在9月FOMC会议之前,美联储就可能采取行动,目前市场定价9月份降息38个基点。

面对经济形势的复杂性,美联储7.2万亿美元的庞大资产组合还能承受多少缩减的压力,而不会引发类似于五年前的资金市场裂痕,这是一个值得关注的问题。

目前,美联储储备余额高达1.37万亿美元,为近两个月来的最高水平,市场认为这一储备量是充足的,但如果美联储允许这一数额过度减少,可能会触发隔夜资金市场的波动,就如同2019年9月所经历的那样。本月的每个交易日,美联储隔夜逆回购协议(RRP)都有所下降,直至周四降至2870亿美元,创下三年多来的最低水平,周四交易量小幅回升至3030亿美元。

此外,一旦开始降息,正如政策制定者们过去曾讨论过,降息与缩表一起可能反向作用,经济的突然下滑可能会对平稳过渡构成威胁。

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