日元快速贬值对提振出口收效甚微——这可能主要受其出口产品结构和经济结构的影响。同时，低利率下“僵尸企业”众多，效率提升缓慢同样制约了日元贬值对企业生产和出口的刺激。
货币急剧贬值正在加大本国通胀压力，目前日本通胀逐渐开始呈现“由点及面”的上涨态势，生活必需品价格涨幅相对更大。中泰证券认为如果日元兑美元汇率维持在当前低点、甚至进一步贬值，不排除 2023 年日本通胀率达到 4%-5%的可能性。
这使得日本央行坚持YCC会面临更大的挑战。日本国债市场存在失灵的风险，除了10年期国债市场连续数日无成交之外，10年期国债收益率已低于8、9年期，导致收益率曲线扭曲，进一步混乱金融资产的定价。
日本央行是否、如何退出 YCC、将是全球风险资产表现的“尾部风险事件”。(华泰证券)
