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安联ElErian:警惕“通胀暂时论”卷土重来

  信奉“通胀暂时论”可能助长“危险的自满情绪”、鼓励监管无所作为,导致问题恶化。

  安联集团首席经济顾问Mohamed El-Erian发出警告:美国通胀未来会更加复杂,现在信奉“通胀暂时论”可能助长“危险的自满情绪”。

  2月9日,El-Erian在其专栏文章中指出,“暂时性通胀”的概念正在卷土重来,但这一现象值得警惕,避免忽略或混淆美国经济面临的实际问题。

  他表示,“暂时”暗示着“可逆”,以及监管干预的不必要性(如果通胀恐慌只是暂时的,最好的应对方法就是静观其变),这种说法容易滋生“危险的自满情绪”,以及鼓励监管无所作为,导致问题恶化。

  2021年的美联储就是一个很好的例子。

  当时,美联储“匆忙”将通胀上升定义为“暂时”,并且坚持了相当长一段时间不转向。在持续的通货膨胀和企业利润不断被压缩下,美联储一再推迟了关键的政策反应,最终令美联储失去信誉,以及数百万美国家庭遭受不必要的痛苦。

  El-Erian指出,“通胀暂时论”不仅给“通货膨胀”这一固有的概念强加了一个时间维度,还忽略了美联储因最初的反应过慢,被迫进行了有史以来最激进的一次加息这一事实。

  美国通胀的三种可能性尽管美国通胀一直在放缓,但认为问题已经过去的说法是危险的。

  展望今年剩余时间和2024年初,El-Erian认为,美国通货膨胀的变化有三种可能性:

  1.有序的反通货膨胀(通胀速度持续下降)

  在这种情况下,通胀将继续稳步降至美联储2%的目标,而不会损害美国经济增长和就业。这种动态主要关系到劳动力市场,既要避免工资过度上涨,又要继续支撑强劲的经济活动。

  考虑到经济中的其他情况,El-Erian认为这种情况发生的概率为25%。

  2.通胀变得棘手(通胀存在粘性)

  通货膨胀率继续下降,但随着商品价格停止下降和服务通胀持续,今年下半年将停留在3-4%。

  这将迫使美联储在以下两种选择之间做出选择:要么破坏经济以使通胀降至2%的目标,要么调整目标利率以使其更符合不断变化的供需关系,要么静观美国能否承受稳定的3-4%的通胀。

  El-Erian认为,美国经济出现这种粘性通胀的概率为50%。

  3.“U型通胀”(通胀反弹)

  尽管当下通胀显示放缓,但随着中国经济全面复苏和美国劳动力市场强劲,同时美国服务业通胀持续和商品价格上涨,通胀将在今年晚些时候回升并持续到2024年。

  El-Erian认为,出现这种结果的概率为25%。

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