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　　以美股为中心的金融和资本市场调整正逐渐呈现出长期化的迹象。8月美国CPI的上涨率意外超预期，其中的关键指标在于以房租为中心的居住费用的涨幅处于高水平。与此同时，美联储从9月开始正式实施量化紧缩，但“进度”大幅延迟。

　　日本经济新闻9月15日分析报道称，美联储正在阻挡过去两年半时间里膨胀起来的美股、住房以及创新三大泡沫。“市场vs央行”的对立导致资产价格出现剧烈波动，2008年雷曼危机前后显现出来的警惕信号接连出现。

　　
　　住房泡沫
　　9月20日、21日召开的美国联邦公开市场操作委员会(FOMC)会议可能会针对减持MBS讨论采取积极的出售措施，而不是采取被动方式对偿还部分停止再投资。虽然在今年的FOMC会议上没有投票权，但亚特兰大联邦储备银行行长博斯蒂克(Raphael Bostic)认为，这样做很有必要。与MBS挂钩的“iShares 美国MBS交易所交易基金(ETF)”13日暴跌至94.60美元，接近于6月中旬创下的年初以来最低值(94.32美元)。

　　在美国住房市场上，“雷曼级”数字随处可见。由于贷款利率上升和房价高涨，销量踩下刹车，7月新建住宅库存环比增加3.1％，达到46.4万套，升至2008年3月以来的最高位。销售套数除以库存套数的“销量库存倍数”为1.1倍，大幅低于年初的2.1倍。降至2009年3月以来的低水平。值得注意的是，美国标普500指数的同比涨跌率与住宅销量库存倍数的联动倾向很强。

　　股市泡沫
　　股市泡沫可以从判断股价偏高或偏低的指标——风险溢价来判断。这是从表示股票预期收益率的收益率(每股收益除以股价的值)中减去安全资产(10年期国债)利息求出的。表示相对于投资金额，投资者每年得到多少超过安全资产的利率。数字越低，意味着为了少许收益率，投资者纷纷进入股市，股价偏高。

　　标普500指数最近的风险溢价在年化2.3％左右，为美国金融危机前的2007年秋季时的低水平，比雷曼危机后的平均水平低大约1.9个百分点。即使股价下跌，美国10年期国债的利率仍大幅上涨，没有消除价格偏高的感觉。原因是利率一上涨，股票就会被卖出。

　　
　　
　　东证股价指数(TOPIX)、德国股价指数(DAX)及香港恒生指数的风险溢价均为7.6％左右，高于雷曼危机后的均值。但如果美股出现动荡，美股和各国的股票风险溢价也会上升(股价暴跌)。

　　创新泡沫
　　新冠大流行之后，人们需要改善居住环境和转向数字化转型(DX)，也因此导致对创新的期望值过高。作为典型代表的纳指也频繁亮起雷曼危机以来的红灯，其12个月走势均线低于24个月走势均线，且走势图上出现了被称作“死亡交叉”的卖出信号。如果9月以1万3560点以下(截至9月13日为1万1633点)收盘，2008年9月～2010年2月以来的死亡交叉就会确立。

　　美联储的量化紧缩对于由资金过剩引起的泡沫而言是“天敌”。将不可避免增加对资产市场的影响。